期权与期货是金融衍生品市场的重要组成部分，但二者在诸多方面存在本质区别。期权买卖的是一种“权利”，具有交易双方权利义务不对等、损益结构非线性、仅卖方缴纳保证金、杠杆高且可变等特征；而期货签订的是一张“合同”，具有交易双方都是义务方、损益结构线性、双方均缴纳保证金、杠杆固定等特征。简而言之，期权与期货的差别在于权利与义务。
期权与期货
- “货”真价实，必须履约。
- “权”衡利弊，是否履约。
期货（Futures）
期货指的是一种远期的“货物”合同。成交了这样的合同，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”。当然这样的“货物”可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品。期货指的是一种远期的“货物”合同。成交了这样的合同，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”。当然这样的“货物”可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品。
举个栗子
如果你想买烧饼，但是要四个月后才买，但你不知道四个月后的价格会变成怎样。所以你先跟卖烧饼的签一个合同，锁定四个月后的烧饼成交价格，四个月后你必须以5块钱的价格买入烧饼。
这样就可以将烧饼价格控制在预期之内了，降低了四个月后买不到烧饼或者高价才能买到烧饼的风险。同样，对卖烧饼的来说，也同样担心四个月后的烧饼行情和风险，想在现在就锁定有销路，并且达到预期收益，买卖双方都有意愿，就成交了。
你有买烧饼的义务，对方也有卖烧饼的义务。如果四个月后，市面上的烧饼涨到8块钱，你用5块钱的价格买入，那就算赚了3块。
但是如果烧饼跌到2块钱，你依然要以5块钱的价格买入，因为已经签了合同。
期权（Option）
期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。简单而言，对买方来说，它是一种“未来”可以选择执行与否的“权利”。而期权的卖方则只有期权合约规定的义务。
举个栗子
依然是和卖烧饼的签订一个合同，四个月之后以5块钱的价格买入烧饼。与期货不同的是，你可以向卖方花一块钱的价格买个期权。
因为你已经花了一块钱买了期权，所以卖烧饼的有四个月后卖给你烧饼的义务，而你，有选择买或不买的权利。烧饼涨到8块钱的时候以5元的价格买入。
烧饼价格跌到2块了的时候可以选择不买。
通过这种方式，卖方损失可得到补偿，比市场少损失期权费的部分
期权与期货的区别
打个比方，你打算一年之后买入辆车那么有两种选择
- 期货：跟卖车的签订一个协约，一年后你必须以1w买入这辆车。 你有买车的义务，对方有卖车的义务。如果这车价格涨到2w了那你以1w买入，算是赚了1w。但是如果车价格跌到5000了，你仍然要以1w买入，以为已经签订了协约。
- 期权：跟卖车的签订一个协约，一年以后你可以以1w元买入这辆车。这里与期货不同之处在于这里卖车的有义务卖给你车，但是你一年后可以选择买也可以选择不买。所以你只有买入的权利而没有买入的义务。 如果这车价格跌至5000时，你可以选择不买，但是如果车涨到2w时，你想买车，卖车老板一定要以1w卖给你。 这时候你会不会感觉这这样对于卖车的来说不公平？所以这时你就要先付给卖车老板一点钱（premium ）来补偿他。
期权的分类
- 美式期权（American-Style Options）：允许期权购买者在到期日之前的任何时间行使期权；
- 欧式期权（European-Style Options）：不允许期权购买者在到期日之前行使期权；
在这里，通常使用的都是美式期权；最简单地，有四种基本的期权策略：
- 买入看涨期权（Long Call）：认为股票行情会上涨；
- 卖出看涨期权（Short Call）：认为股票行情会下跌；
- 买入看跌期权（Long Put）：认为股票行情会下跌；
- 卖出看跌期权（Short Put）：认为股票行情会上涨；
四种基本的期权策略对应的盈亏风险
| 策略 | 收益 | 风险 | 盈亏平衡点 |
|---|---|---|---|
| 买入看涨期权策略 | 无限 | 支付的权利金 | 行权价加上权利金 |
| 卖出看涨期权策略 | 收到的权利金 | 无限 | 行权价加上权利金 |
| 买入看跌期权策略 | 行权价减去支付的权利金 | 支付的权利金 | 行权价减去权利金 |
| 卖出看跌期权策略 | 所收到的权利金 | 行权价减去权利金 | 行权价减去权利金 |
除此之外，期权还有一些复杂的组合策略，根据投资者的后市预期不同，期权交易策略也不同：
- 后市看涨：买入看涨期权、卖出看跌期权、牛市看涨期权价差组合、牛市看跌期权价差组合、有保护的看跌期权
- 后市看跌：买入看跌期权、卖出看涨期权、熊市看涨期权价差组合、熊市看跌期权价差组合，有保护的看涨期权
- 中立震荡：卖出跨式期权组合、买入蝶式期权组合
- 市场小幅波动：卖出宽跨式期权组合
- 市场大幅波动：买入跨式期权组合、买入宽跨式期权组合
买入看涨期权策略
如果投资者对后市看涨，简单来看，可以买入看涨期权。即如果投资者通过买入看涨期权，可以锁定风险，未来上涨的行情会给投资者带来无限的收益，盈亏平衡点为期权合约的行权价格加上权利金。盈亏图如下
策略场景
| 策略 | 买入看涨期权 |
|---|---|
| 市场走势 | 牛市 |
| 仓位 | 看涨期权多头 |
| 支出/收入 | 支付权利金 |
| 盈利（预期） | 无限 |
| 盈利点 | 大于行权价加权利金 |
| 亏损（预期） | 权利金 |
| 亏损点 | 行权价以下 |
| 保证金 | 无 |
卖出看跌期权策略
如果投资者对后市看小涨、下跌可能很小，简单来看可以卖出看跌期权。即投资者可以通过卖出看跌期权锁定市场较小程度上涨行情带来的收益（权利金），但未来的下降行情会给投资者带来无限的风险，盈亏平衡点为期权合约的行权价格减去权利金。
策略场景
| 策略 | 卖出看跌期权 |
|---|---|
| 市场走势 | 小牛市 |
| 仓位 | 看跌期权空头 |
| 支出/收入 | 收取权利金 |
| 盈利（预期） | 权利金 |
| 盈利点 | 高于行权价 |
| 亏损（预期） | 无限 |
| 亏损点 | 小于行权价减权利金 |
| 保证金 | 有 |
买入看跌期权策略
如果投资者对后市看跌，简单来看，可以买入看跌期权。投资者通过买入看跌期权，可以锁定上涨行情的风险，未来下跌的行情会给投资者带来无限的收益，盈亏平衡点为期权合约的行权价格减去权利金。
策略场景
| 策略 | 买入看跌期权 |
|---|---|
| 市场走势 | 熊市 |
| 仓位 | 看跌期权多头 |
| 支出/收入 | 支付权利金 |
| 盈利（预期） | 无限 |
| 盈利点 | 小于行权价减权利金 |
| 亏损（预期） | 权利金 |
| 亏损点 | 行权价以上 |
| 保证金 | 无 |
卖出看涨期权策略
如果投资者对后市看小跌并且不涨，简单来看，可以卖出看涨期权。投资者通过卖出看涨期权，可以锁定较小下跌行情的收益，但未来的上涨行情会给投资者带来无限风险，盈亏平衡点为期权合约的行权价格加上权利金。
策略场景
| 策略 | 卖出看涨期权 |
|---|---|
| 市场走势 | 小熊市 |
| 仓位 | 看涨期权空头 |
| 支出/收入 | 收取权利金 |
| 盈利（预期） | 权利金 |
| 盈利点 | 小于行权价 |
| 亏损（预期） | 无限 |
| 亏损点 | 大于行权价加权利金 |
| 保证金 | 有 |
买入跨式策略
跨式策略又称为波动率策略，当市场波动率上升时，会走出趋势行情，趋势行情可采用买入跨式或买入宽跨式策略，当波动率下降时，会进入震荡行情，震荡行情可采用卖出跨式或卖出宽跨式策略。
当行情经过一段时间震荡之后，随时会产生新的趋势行情，但趋势的方向是不容易确定的，可能上涨也可能下跌，我们可采用买入跨式策略，即同时买入看涨和看跌期权，这样无论上涨还是下跌都可以获利，获利空间取决于行情的大小，付出的成本是看涨期权和看跌期权的权利金之和，也是最大亏损。
买入跨式策略若买入的是平值期权，权利金成本较高，也可以选择买入虚值的看涨和看跌期权，权利金成本会更低些，也更容易达到止盈目标。
策略场景
| 策略 | 买入跨式策略 |
|---|---|
| 市场走势 | 宽幅震荡 |
| 仓位 | 看涨期权多头和看跌期权多头组合 |
| 支出/收入 | 支付权利金 |
| 盈利（预期） | 无限（价格为0除外） |
| 盈利点 | 行权价加减（Put权利金+Call权利金） |
| 亏损（预期） | Put权利金+Call权利金 |
| 亏损点 | 行权价 |
| 保证金 | 无 |
卖出跨式策略
卖出跨式期权组合策略卖出跨式期权组合策略本质上是一种收取权利金的策略，指投资者后市预期中立，卖出看涨期权，同时卖出数量相等、行权价格相同、到期日相同的看跌期权的组合。即通过同时卖出两个行权价格相同看涨期权和看跌期权锁定收益，并面临无限风险的策略组合
策略场景
| 策略 | 卖出跨式策略 |
|---|---|
| 市场走势 | 市场走势平稳 |
| 仓位 | 看涨期权空头和看跌期权空头组合 |
| 支出/收入 | 收取权利金 |
| 盈利（预期） | Put权利金+Call权利金 |
| 盈利点 | 行权价 |
| 亏损（预期） | 无限（0除外） |
| 亏损点 | 行权价加减（Put权利金+Call权利金） |
| 保证金 | 有 |
买入宽跨式策略
买入宽跨式组合策略买入宽跨式组合策略指投资者预期市场未来波动较大，买入看涨期权，同时买入数量相等、行权价格较低、到期日相同的看跌期权的组合。即通过买入一个行权价格较高的看涨期权并买入一个行权价格较低的看跌期权锁定风险，收益却无限的策略组合。
策略场景
| 策略 | 买入跨式策略 |
|---|---|
| 市场走势 | 宽幅震荡 |
| 仓位 | 看涨期权多头和看跌期权多头组合 |
| 支出/收入 | 支付权利金 |
| 盈利（预期） | 无限（价格为0除外） |
| 盈利点 | 行权价加减（Put权利金+Call权利金） |
| 亏损（预期） | Put权利金+Call权利金 |
| 亏损点 | 行权价 |
| 保证金 | 无 |
卖出宽跨式组合策略
卖出宽跨式组合策略也是一种收取权利金的策略，指投资者预期市场未来波动较小，卖出看涨期权，同时卖出数量相等、行权价格较低、到期日相同的看跌期权的组合。即通过卖出一个行权价格较高的看涨期权并卖出一个行权价格较低的看跌期权锁定收益，但面临无限风险的策略组合
策略场景
| 策略 | 卖出跨式策略 |
|---|---|
| 市场走势 | 市场走势平稳 |
| 仓位 | 看涨期权空头和看跌期权空头组合 |
| 支出/收入 | 收取权利金 |
| 盈利（预期） | Put权利金+Call权利金 |
| 盈利点 | 行权价 |
| 亏损（预期） | 无限（0除外） |
| 亏损点 | 行权价加减（Put权利金+Call权利金） |
| 保证金 | 有 |
蝶式价差策略
蝶式价差策略由三种不同行权价格的期权组成。其构造方法是，买入一个较低行权价格的看涨期权（或看跌期权），买入一个较高行权价格的看涨期权（或看跌期权），卖出两个中间执行价格（介于前两者的行权价格之间）的看涨期权（或看跌期权）
策略场景
| 策略 | 卖出跨式策略 |
|---|---|
| 市场走势 | 市场走势平稳 |
| 仓位 | 2手看涨期权空头和2手看涨期权多头组合 |
| 支出/收入 | 支持0.3 |
| 盈利（预期） | |
| 盈利点 | |
| 亏损（预期） | |
| 亏损点 | |
| 保证金 | 无 |
